Legimi zamyka trudny rok 2025 z zyskiem i zerowym zadłużeniem finansowym. Spółka stawia na odbudowę i technologię

Wyniki Legimi warto odczytywać w kontekście szerszej transformacji europejskiego rynku wydawniczego. Choć nominalny obrót sektora książki w Europie osiągnął w 2024 roku rekordowe 24,9 mld euro, jego realna wartość – po uwzględnieniu inflacji – spadła do 15,5 mld euro, o blisko 30 proc. poniżej poziomu z 2007 roku, a wolumen sprzedaży obniżył się o 5,1 proc. w ciągu czterech lat. W tym otoczeniu strukturalnym motorem wzrostu pozostaje segment cyfrowy, a w jego ramach – model subskrypcyjny, rozwijający się w tempie 10,9 proc. rocznie. Polska, z rynkiem treści cyfrowych szacowanym na 600-700 mln zł i preferencyjną stawką VAT na e-booki wynoszącą 5 proc., jest jednym z najbardziej rozwiniętych rynków subskrypcyjnych w Europie Środkowo-Wschodniej. To właśnie w tym segmencie Legimi zbudowało swoją pozycję.

Spadek wyników spółki to konsekwencja zdarzeń z końcówki 2024 roku, kiedy dyskusja wokół modelu rozliczeń Legimi z wydawcami – podsycona przez podmioty konkurencyjne – przełożyła się na odpływ użytkowników. Liczba klientów usług Legimi zmniejszyła się o 12,6 proc. r/r do 264 tys. na koniec grudnia 2025 roku, a baza stałych abonentów skurczyła się o 17,4 proc. do 180 tys. Kluczowe z perspektywy inwestora jest jednak to, że w czwartym kwartale 2025 roku trend ten wyhamował – baza użytkowników ustabilizowała się, co spółka wiąże z efektami przebudowy oferty i odbudowy relacji z ekosystemem wydawniczym.

Ważnym punktem zwrotnym był niezależny audyt systemów rozliczeniowych przeprowadzony przez Ernst & Young, który potwierdził prawidłowość mechanizmu naliczania wynagrodzeń dla wydawców treści. Zalecenia poaudytowe wdrożono bez istotnego wpływu na kwoty rozliczeniowe, co de facto zamknęło główne źródło ryzyka reputacyjnego.

Model biznesowy Legimi wykazał odporność na szok przychodowy. Dzięki wysokiemu udziałowi kosztów zmiennych w strukturze kosztowej – koszty operacyjne spadły o 10,6 mln zł, czyli 9 proc. r/r – spółka zachowała marże na zadowalającym poziomie. Wskaźnik ROIC wyniósł 38,8 proc., płynność bieżąca utrzymała się na poziomie 155,6 proc., a stosunek długu netto do EBITDA sięgnął -159,5 proc., co oznacza, że posiadana gotówka niemal dwukrotnie przekracza roczną EBITDA. Przy zespole liczącym zaledwie 44 osoby Grupa generuje ok. 2,5 mln zł przychodu na pracownika, co świadczy o wysokiej efektywności operacyjnej i skalowalności modelu.

W wymiarze produktowym spółka wdrożyła Katalog Klubowy oraz jego rozszerzoną wersję Katalog Klubowy Plus, przebudowując ofertę abonamentową. Z sukcesem zakończono również prace nad platformą technologiczną Legimi 6.0 oraz rozpoczęto rozwój systemu rekomendacji opartego na sztucznej inteligencji. Na koniec 2025 roku Legimi oferowało dostęp do 750 tys. książek w modelu abonamentowym, współpracując z 1 500 wydawcami.

Legimi wchodzi w 2026 rok z oczyszczoną sytuacją bilansową, odbudowanymi relacjami z dostawcami treści. Dla inwestorów kluczowe będzie tempo odbudowy bazy abonentów – to ono zdecyduje, czy spółka powróci na ścieżkę wzrostu przychodów, do której przyzwyczaiła rynek w poprzednich latach.